A Shein, gigante do fast fashion, estreou na Bolsa de Hong Kong com uma queda de até 10% nas ações, levantando HK$ 13,6 bilhões (US$ 1,7 bilhão) e sendo avaliada em US$ 26 bilhões. A empresa, que já chegou a valer quase US$ 100 bilhões em 2022, enfrenta desafios significativos em seu caminho para se consolidar no mercado acionário.
A estreia da Shein em Hong Kong marca um momento crucial para o setor de varejo online, que vem enfrentando ventos contrários devido à inflação, interrupções no comércio internacional e cautela dos consumidores em mercados importantes, como a China. A operação também oferece uma nova referência para a avaliação de empresas de comércio eletrônico transfronteiriço, após anos de escrutínio regulatório e uma mudança no entusiasmo dos investidores em direção a companhias envolvidas na expansão da inteligência artificial.
Desafios e concorrência no setor de fast fashion
A Shein enfrenta desafios crescentes, incluindo tarifas mais altas, maior escrutínio regulatório e competição intensa da PDD, dona da Temu, e do Alibaba, dono da AliExpress. O IPO avaliou a empresa em mais de 15 vezes o lucro projetado, segundo cálculos baseados em estimativas da Bloomberg Intelligence. Esse múltiplo é cerca do dobro dos 7,4 vezes atribuídos à PDD e superior aos 10,7 vezes do índice de referência Hang Seng, de Hong Kong.
“Com os investidores favorecendo empresas de inteligência artificial e tecnologia em Hong Kong, o apelo da Shein é relativamente limitado como uma companhia tradicional de comércio eletrônico que depende fortemente da competição por preços”, disse Shen Meng, diretor do banco de investimentos Chanson & Co., com sede em Pequim. “O aumento dos custos relacionado às tensões comerciais entre EUA e China e uma história de crescimento menos convincente do que a do Alibaba ou da PDD provavelmente manterão sua avaliação com desconto.”
Tendência de desempenho fraco em Hong Kong
As dificuldades da Shein no primeiro dia de negociação se encaixam em uma tendência recente de grandes empresas que abriram capital em Hong Kong com desempenho fraco. Embora as novas ações listadas na cidade tenham registrado, em média ponderada, alta de cerca de 29% no primeiro pregão, segundo dados compilados pela Bloomberg, a varejista de moda caminha para ser a terceira empresa consecutiva a iniciar as negociações em queda após levantar mais de US$ 1 bilhão.
A Zhongji Innolight caiu 2% em julho, após a maior listagem de Hong Kong em sete anos, enquanto a Luxshare, fornecedora da Apple, fechou em baixa de 1,6% em seu primeiro dia de negociação, também em julho.
Estratégias e perspectivas futuras
A Shein garantiu o apoio de vários investidores-âncora, incluindo Boyu Capital, Tiger Global Management, General Atlantic, Tencent Holdings Ltd. e UBS Asset Management Singapore. Os atuais investidores da Shein também se juntarão aos investidores-âncora em um compromisso de não vender suas ações do IPO por um período de seis meses, como forma de sinalizar confiança na empresa.
A empresa afirmou que pretende utilizar os recursos do IPO para fortalecer suas capacidades tecnológicas, ampliar a presença global da marca, apoiar iniciativas de responsabilidade corporativa e para fins corporativos gerais. No entanto, alguns analistas argumentam que a venda de ações, cuidadosamente controlada no IPO, pode limitar o quanto os investidores do mercado público conseguirão testar imediatamente essa avaliação.
“Com todos os investidores pré-IPO e investidores-âncora sujeitos a um período de bloqueio de seis meses, o fim do lock-up em março de 2027 será um teste mais relevante para o valor de mercado da empresa do que a estreia na bolsa”, disse Catherine Lim, analista da Bloomberg Intelligence, em uma nota. Os quatro fundadores da Shein continuarão detendo quase 60% da empresa e cerca de 90% dos direitos de voto, com suas ações sujeitas a um período de bloqueio de 24 meses.
A Shein também continua sob escrutínio regulatório nos EUA, um de seus maiores mercados. A Bloomberg informou neste mês que o Comitê de Investimentos Estrangeiros nos Estados Unidos (CFIUS) está analisando a aquisição da varejista de roupas Everlane pela Shein devido a possíveis riscos à segurança nacional relacionados aos dados pessoais de americanos.
Embora a aquisição da Everlane seja pequena em comparação com a avaliação de US$ 26 bilhões da Shein no IPO, a análise ressalta os desafios geopolíticos e regulatórios que continuam a pairar sobre a expansão global da varejista. Os investidores estarão atentos para saber se esses riscos superam a escala ainda significativa da companhia e suas ambições de crescimento.
